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将第二章并入第三章

2018-08-23 21:55未知

  国家层面的法律语焉不详,地方规定各异但普遍严苛,在促进民办教育的大旗下,现行规定对于民办培训机构的发展恐怕并没有起到促进作用。继2018年4月发布《中华人民共和国民办教育促进法实施条例(修订草案)(征求意见稿)》(“征求意见稿”)后,2018年8月10日司法部公布《中华人民共和国民办教育促进法实施条例(修订草案)(送审稿)》(“送审稿”),上不了“户口”的民办培训机构终于迎来曙光。

  上述运营主体中,学前教育和高中教育明确属于外商投资限制类,而对于培训中心是否存在外商投资限制,是否必须放在VIE架构内,天立教育做出如下论述:

  即使“各方势力”都能管住自己的手,证明民办培训机构符合相关要求本身也非常繁琐,同样以上海为例,设立民办培训机构需额外提供:

  即是“高考成绩*60%+综合评价*30%+学业水平测试*10%”

  二级市场的短期波动不能、也不会改变民办教育中长期发展的趋势。应该看到,国内海量民众对教育产品/服务的多元化需求没有改变,优质教育资源常态化稀缺的情形没有改变,民办教育在全国教育事业发展中的重要地位没有改变。客观地看,民办教育一方面大大丰富了教育产品/服务的范畴和内容,形成对公办教育不可或缺的补充,比如,民办国际/双语学校为大中城市有意适龄出国留学的家庭/孩子提供了更为便捷的升学路径(如枫叶教育,上海民办包玉刚实验学校,上海市平和双语学校),市场化的培训教育机构有效拓展了适龄青少年提升艺术、体育等多维素质的学习途径(如世纪明德等新三板教育类挂牌公司);另一方面对政府财税也起到了重要作用,民办教育每年给财政贡献资金超5千亿元;与此同时,民办高等教育集团为中西部省份毛入学率的提升(十三五政绩考核指标)、教育质量的提升(输出相对更先进的教学内容、管理模式)做出了积极贡献。这些将使得民办教育行业头部企业具备较稳健的业务、营收、现金流(政策影响或导致部分业务/财务指标增速放缓),内生增长逻辑较为坚实。上述基本面分析使得我们有信心在至暗时刻眺望灯塔,保持对民办教育事业、对优秀上市公司的乐观。

  热点分析:近期,教育行业最大热点是8月10日司法部就《中华人民共和国民办教育促进法实施条例(修订草案)(送审稿)》公开征求意见。该文发布后,引起二级市场震动,8月13日港股教育行业上市公司(多是民办学历教育集团)重挫,当日收盘时,睿见教育股价下跌-39.77%,天立教育-37.38%,宇华教育-36.57%,新高教集团-32.47%,枫叶教育-31.08%,中国新华教育-27.15%,民生教育-24.70%,中教控股-20.80%,堪称至暗时刻。

  从文本看,《送审稿》对《实施条例》内容做了较大调整,对28个原条文进行了修改,新增22个条文,删除8个条文,同时调整了章节结构,将第二章并入第三章,新增教师与受教育者、管理与监督两章。市场关注点聚焦在《送审稿》第5、7、12、31、45等条文,特别是第12条实施集团化办学的,不得通过兼并收购、加盟连锁、协议控制等方式控制非营利性民办学校,引发市场对民办教育集团外延式增长逻辑的担忧,短期内被理解为利空。应该看到,一方面,《送审稿》属部委层面文件征求意见,具体如何落地还须看地方政府后续出台的实施细则、操作办法。另一方面,有些条文表述如何结合当前实际执行,还待有关部门进一步细化明确。

  除上海纽约大学、钱柜娱乐官网:昆山杜克大学按教育部同意的综合评价招生录取模式外,其他试点高校均执行“631”的综合评价招生录取模式。

  政策、监管的明确利好,加之香港资本市场投资者对教育行业的持续追捧,将引导社会资本更多投入民办培训机构,催生教育行业新蓝海,民办培训机构香港上市“起风了”。

  本文不求拨云见日,旨在基于对法律法规的理解、对市场案例的梳理和我们的过往经验,提供相对中肯而客观的观点,供从业者参考。

  值得注意的是,《送审稿》体现了促进和规范两方面信号,就促进而言,主要体现在政府补贴生均经费(第52条)、税收优惠和公共服务价格优惠(第53条)、用地优惠(第55条)、分担教职工社会保障资金(第59条),允许金融机构开发适合民办学校的金融产品(第60条);就规范而言,主要体现在明确分类管理(营利性/非营利性)、规范集团化办学行为(第12条)、规范培训教育机构(第49条)、健全监督管理机制(第42、44、45、47条)。因此,我们认为,要全面辩证理解《送审稿》,既要看到危,也要看到机,尤其要从教育事业中长期发展的角度、从政策文件落地可操作的角度予以解读。

  今年经教育部批准,我省在浙江大学、中山大学、华南理工大学、南方科技大学等10所高校开展基于高考基础上的综合评价招生录取模式试点工作。那么情况如何呢?

  2016年《民促法》的修订也并未带来好消息:新《民促法》删除了关于民办培训机构的内容,同时对于《民促法》适用范围、民办学校的范围等相关表述均未作修改。

  师资力量除了影响夏令营的品质,还直接关系到孩子的安全。而安全,是夏令营的生命线。多名从业人员表示,安全是营地教育机构首先要保证的,一旦出了安全事故,对机构就是致命的打击。

  《民促法》适用于“国家机构以外的社会组织或者个人,利用非国家财政性经费,面向社会举办学校及其他教育机构的活动”,同时:

  同时,因送审稿将裁量权下放,上海市虽然在地方规定修订时需取消前置审批,但对于要求提供的上述资料,有可能是不做实质性更改的。而从我们项目经验来看,凑足这些文件并非易事。

  遗憾的是,或许是本着从严监管的心态,各省市出台的配套规定中,对于“参照”多还是理解成“比照执行”。类似重庆市艺术类培训机构办理营业执照时,被工商和教委相互推诿的现象屡见不鲜。

  综合素质评价作为高等院校招生录取的参考,招生学校会提前公布和制定综合素质评价的具体使用方法,所以也提醒考生和家长,在追求学科成绩的同时也要注重综合素质的培养。

  投资建议:政策影响是行业性的、普遍性的(具体效应有待进一步观察),但龙头企业、优秀上市公司应变能力更强、抗风险能力更强、创新发展能力更强,值得跟踪观察。结合对《送审稿》的全面解读(危中有机),我们建议从中长期角度关注赛道龙头企业好未来(TAL.N)、新东方(EDU.N)、中教控股(0839.HK)。

  而同时,对于VIE架构的合法合规性,送审稿带来了很大的不确定性:

  据不完全统计,除在中国大陆地区无经营实体的公司外,截至2018年8月15日已有12家内地教育行业公司在香港上市,另有10家公司已向香港联交所递交A1申请,教育行业港股上市如火如荼。截至目前,并无民办培训机构赴港上市,22家公司中有5家公司经营部分培训业务,具体情况如下:

  虽然颇有些“爹不疼、娘不爱”的意味,但在“课后三点半”等政策支持下,民办培训机构无疑是教育行业的富矿。而对于这些资质优良的公司,如何理解监管逻辑,合法合规开展业务?怎么选择合适的路径上市?市场上参谋者众,声音纷杂,其中也不乏可能把路带偏了的选手。